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投行干货!私募基金英国上市挂牌

2016-08-04    来源: 中国财经网  跟贴 0

    英国上市  关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知 高华资本 Growth China Capital   英国高亚资本Growth Asia Capital  黄建兴Kention Huang

    从2015年12月22日监管层叫停VC/PE(私募股权投资机构)新三板挂牌,时隔半年之久,2016年5月底,新三板重启私募机构挂牌,发布《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》(新八条),但“新八条”私募上市标准,行业明星够不上,新兵没机会,符合要求的寥寥无几,规范监管的同时也限制了行业新秀的崛起。

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   新八条中最具难度也具有争议的几点如下:

    第一、持续运营5年以上。

    影响最大的就是新秀基金公司,新成立VC/PE的、老合伙人出来创立新基金的以及打算在此行业创业的,不管你的管理团队曾经业绩如何优秀,基金运营没有满5年,就不符合规定。

    公司IPO也只是要求3年业绩,私募机构挂牌却要求持续运营5年以上,这规定堪比A股上市公司。未来几年是一级股权投资市场最后的黄金机会,在这个快鱼吃慢鱼市场环境下,新基金却要等待5年,明显堵死了有能力的团队的“逆袭”之路。

    第二、创业投资类最近3年年均实缴资产管理规模在20亿以上,私募股权类在50亿元以上。

    限制了中小基金公司的发展,势必造成私募行业垄断局面,造就私募行业“权贵”,无法形成有效的竞争机制,影响创新,产品同质化严重。中小基金公司想要逆袭的,就得要第一年做到2亿,第二年做到10亿,第三年做到20亿的爆发式增长,至少整整三年后才达到基础门槛。

    第三、管理费收入与业绩报酬之和须占收入来源的80%以上,私募机构作为基金管理人在其管理中的出资额不得高于20%。

    对主营业务做了硬性规定,就这一条,已挂牌的明星机构九鼎投资、中科招商、信中利、硅谷天堂等都还远未达标。另外受托管理资产和自有资金投资之间的建立风险隔离,要求基金公司必须依靠20%的资本撬动80%外来资本,这就要求基金有很强的资金募集能力及投资能力。

    第四、挂牌之前不存在以基金份额认购私募机构发行的股份或股票的情形,也就是说LP转股不被允许,而这之前,这是私募基金上市的原动力,至此LP退出之路进一步变窄,其流动性更差了。

    这次新八条私募基金挂牌融资标准,加上私募基金协会堪比上市公司的严酷管理规则,再包括募集办法、投资管理人的信息披露办法、基金投资人业务管理办法等各种具体规定,在这私募监管最严年,私募基金要如何突出重围呢?

    此路不通,自有妙计曲径通幽。我们为何不放眼全球资本市场呢?英国AIM市场就是一个好去处。

    私募基金英国AIM市场上市挂牌,有啥好处?

    第一,不规定私募基金成立年限!

    新成立一个基金管理人,无论基金公司资历长短,只要团队有影响力,团队成员中历史业绩优秀,就可以去上市。

    第二,不规定管理费收入比例和出资额比例!

    只要核心团队专业能力强,基金赚钱,投资者能够分享收益,作为交易所和保荐人就不需要设定那么多条条框框。

    第三,LP份额直接以上市投资公司股票方式持股,募资、退出更容易

    上市公司就是投资公司,LP直接投资成为上市公司股东,灵活退出,募集资金更快速,流动性更好,减轻“募资”、“退出”的压力,私募基金就可以集中精力做好“投资”、“管理”。

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    为什么英国AIM市场,可以这么宽松而又人性化?且看高华资本(Growth China Capital )给基金公司整理的干货。

    首先科普一下,AIM市场全称是Alternative Investment Market高增长市场,是伦交所London Stock Exchange旗下的高增长市场,实行真正的注册备案制,由保荐人(Nomad)负责上市适宜性审核,因此官方上市标准非常宽松,只要有两年以上营运记录(如有,不满两年则按营运年限计算),然后按照相应会计准则审计,并且指定有资格的保荐人保荐,就符合上市标准。

    到底有哪些基金在英国AIM市场成功上市?总共上市的投资基金有80多家,中国概念也累计超过十几家,例如瑞寰控股ARC,太平洋中国地产基金等,别看国内知名度不高,可都是至少5亿美元以上的身价(具体案例参阅文章末尾),高华资本(Growth China Capital)创始团队操作的最新案例高睿德投资基金,一个仅仅成立一年多的基金公司于2015年1月上市成功。

    下面请看中英私募基金上市标准对比

 
英国AIM上市标准
(高华资本建议)
新三板挂牌标准
经营期限
两年
(未满两年按营运年限计算,核心团队人员较强可适当放宽)
持续运营五年以上
主营业务收入比例
无硬性规定
管理费收入与业绩报酬之和须占收入来源的80%以上
管理团队
核心管理人员在行业有3-5年以上从业经验
基金管理人在其管理基金中的出资额不得高于20%
核心管理人员至少存在一个项目已实现成功退出
至少存在一支管理基金已实现退出
有外资基金从业背景的国际化管理团队优先考虑
私募机构及其股东、董事、监事、高级管理人员最近三年不存在重大违法违规行为,不属于中国证券基金业协会黑名单成员,不存在诚信类公示列示情形
与上市公司成立了并购基金的管理团队优先考虑
基金规模
现管理基金规模不少于5亿元人民币,上市IPO时,能自行成功募集1亿元以上
创业投资类私募机构最近3年年均实缴资产管理规模在20亿元以上,私募股权类私募机构最近3年年均实缴资产管理规模在50亿元以上
发行增发
IPO发行规模可达管理人民币基金规模的1-5倍(美元或英镑计价),增发手续便捷快速
IPO发行募集资金的金额不得超过其发行前净资产的50%,前次发行股票所募集资金未使用完毕的,不得再次发行股票募集资金;不得以其所管理的基金份额认购其所发行的股票;增发审批严格
上市操作时间期限
4-8个月,精准预期
1年以上及不定期暂停
审批及信息披露
半年度及年度财务报告、重大事项披露
季度披露,重大事项披露。已在中国证券基金业协会登记为私募基金管理机构,并合规运作、信息填报和更新及时准确

    新规定的出台将对私募机构在新三板上的表现产生较大的影响,未来私募机构想要在新三板上圈钱的可能性预计会很小,但是无论海外英国AIM市场,还是新三板,作为公开的市场,对于规范经营的私募机构来说,挂牌/上市依旧有很多好处。

    毋庸置疑,上市可助推私募基金机构实现了跨越发展。资产管理行业发展有两大关键因素,一是人才,二是长期投资的资本。上市以后,私募基金机构能够把未来的现金流变现,吸引和留住高端人才。同时上市募集的资金可以作为基金管理人的长期核心资金撬动更多的基金有限合伙人(LP,即投资人)资金,从而扩大资产管理规模。

    总结来说,私募基金公司英国AIM上市的好处:

    1.基金公司再也不只是人民币基金了,国际、国内双通道进行融资,实现双币种(人民币、美金)资产。

    2.基金有限合伙人(LP,即投资人)可直接持有上市投资公司的股权,退出更为灵活。

    3.通过上市还可以提高基金的品牌价值,成为国际基金,跨国并购更为便利。

    4. 多通道合理套现退出,吸引留住人才、吸引优秀项目。

    投资基金境外上市案例

    英国AIM市场

    瑞寰控股ARC Capital

    专注于控股高速发展的中国零售和消费品领域的公司。基金于2006年6月26日在AIM上市,投资家乐多、好孩子等企业。瑞寰控股的资本市值大约为 6.1 亿美元

    太平洋中国地产基金Pacific Alliance Asia Opportunity Fund

    于2006年9月21日在伦敦证券交易所AIM市场公开发行上市(IPO)。通过1美元一股的方式发行275,000,000份普通股,筹集2.75亿美元。

    Fidelity China Special Situations PLC (FCSS)伦敦证券交易所上市

    FCSS是历史上在伦敦证券交易所上市的最大的中国股票投资基金,2010年成功融资48亿元人民币。

    高睿德投资基金

    高睿德投资基金(Grand Group Investment Group)于伦敦时间2015年1月27日8:00在伦敦证券交易所AIM市场成功上市。以0.8P的价格发行8,952,631股新股,筹集716万英镑。

    Yangtze扬子基金:

    观澜湖控股的私募股权基金Yangtze China Investment于2008年5月16日登陆伦敦AIM(创业板)市场IPO,融资2540万美元。

    美国市场

    2007年黑石顺利实现IPO,成为其发展的一个里程碑,也是美国资本市场的一个标志性事件。随后,KKR和凯雷也按黑石的模式进行了IPO,掀开了私募基金行业发展的新纪元。

    关于高华资本(Growth China Capital)

    高华资本(Growth China Capital)是由英国上市权威团队,原英国高亚资本(Growth Asia Capital)创始合伙人黄建兴Kention Huang团队发起建立的精品国际投行和FOF母基金,服务于中国成长企业、私募基金,专注于境外、境内上市IPO,私募股权投资机构PE,国际并购M&A。

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    详请请关注高华资本(Growth China Capital)微信公众号:Grochina

    联系人:唐小姐

    电话:020-80739519、89205833

    邮箱:postmaster@grochina.com

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微信ID:Grochina
 


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