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美豫投资:香港IPO新规实施,放开“同股不同权”限制

2018-05-29    来源: 中国财经网  跟贴 0
          美豫投资:香港“同股同权”的上市制度致遗憾错失阿里

          美豫投资:2013 年 10 月 10 日,在历经将近一个多月的各方商谈博弈,费尽周章之后,时任阿里 CEO 陆兆禧无奈的表示,将不选择在香港上市。在推动香港上市的过程中,阿里巴巴集团希望,即便上市之后,创始人依然可以紧握公司掌控权,为此希望能够继续维持公司合伙人治理制度。不过,香港联交所坚持 “所有股东应得到平等对待”,阿里巴巴集团所实行的 “合伙人制度” 的基本是同股不同权,触犯了香港联交所上市条款中“同股同权” 的底线。最后,香港联交所遗憾错失了目前市值4602.08亿美元的阿里巴巴上市项目。

     

          美豫投资:2018年4月24日,为了弥补之前由于“同股不同权”而错失独角兽公司的遗憾和吸引更多的高科技企业赴港上市,香港联交所经过两轮市场咨询,正式公布经修订的《香港联合交易所有限公司证券上市规则》,新上市规则将于2018年4 月30 日正式生效。

     

          美豫投资:在这套新规中,最重要的两点,一是制度允许双重股权结构的公司在港上市,其中对于不同股权的发行人:上市时最低预期市值需达到400 亿港元,若未达到,最近一财年的收入应不低于10 亿港币,同时建议不同投票权只可给予公司在上市时或上市后的董事,且不能超过普通投票权的10 倍;二是IPO 新规允许尚未盈利的生物科技公司赴港上市。

     

          美豫投资:什么是同股同权呢?通常公司的股权结构为一元制,也即所有股票都是同股同权、一股一票,但在发达国家市场的二元制(又称双重股权结构、AB 股结构)股权结构中,管理层试图以少量资本控制整个公司,故而将公司股票分高、低两种投票权,高投票权的股票每股具有 2 至 10 票的投票权,称为 B 类股,主要由管理层持有;低投票权由一般股东持有,1 股只有 1 票甚至没有投票权,称为 A 类股。作为补偿,高投票权的股票一般流通性较差,一旦流通出售,即从 B 类股转为 A 类股。

     

          美豫投资:据了解,Google、Facebook、百度、阿里巴巴、京东都是采用的同股不同权方式。特别是针对高科技创业企业,随着企业的发展不断在融资,创始人的股权有可能被不断摊薄,而创始人是团队核心需要掌握一定全力,不能失去控制权,所以多数会选择同股不同的权的方式。

     

          美豫投资:新规实施为港股引入活水,小米有望成为“同股不同权”第一股

          美豫投资:在香港联交所《新兴及创新产业公司上市制度》正式实施的当日,香港恒生指数早盘高开高走,上午高位运行,午盘收涨 1.51%,国企指数涨超 2%,蓝筹股全线上涨,创逾一个半月最大涨幅,显示投资者对于这一新政的极大热情。

     

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          美豫投资:香港上市新规实施之后,赴港IPO规模数量有望大规模增长。据香港联交所行政总裁李小加透露,有双位数的新型公司将在新上市制度生效后申请上市,其中生物科技公司的数量会比较多,而同股不同权公司的规模则会比较大。从上市规模来说,2018年一季度港股 IPO 的数量高达 64 家,创历史新高,为今年的 IPO 大年开了个好头。由于一季度往往不是全年上市的高峰期,后续的几个季度才是重头戏,而且 4 月 30 日港交所的上市新规开始生效,今年香港市场的 IPO 表现将十分令人期待。

     

          美豫投资:明星企业开始逐步登陆香港上市。随着4月30日香港联交所IPO新规的正式实施,有市场传闻称,小米已经做好赴港上市的准备,有望在本周递交上市申请,预计很可能会在五一假期后向香港联交所递表,最快可于6月底至7月初挂牌,有望成为同股不同权新股的第一股。

     

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          美豫投资:目前众多中国的互联网科技龙头企业正在多个资本市场寻求独立上市或者拆分其子业务分开上市,例如,小米、美团、滴滴、斗鱼等独立上市和京东分拆旗下的物流和金融业务,阿里分拆旗下的蚂蚁金服,平安分拆旗下陆金所,平安好医生等分拆。本来这些上市IPO项目大多会选择美国纳斯达克交易所上市,但是伴随着香港联交所新规的推出,未来香港上市的吸引力正在逐步增强。

     

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          美豫投资:相对于海外上市会面临科技股的全球性困境和中美政治紧张的不确定性,中国的互联网科技龙头企业在香港上市更为稳妥。且上市企业自身更为本土投资者熟知和认可,会吸引大量内地投资者进入港股。在制度上,香港联交所也正在努力革新制度以吸引更多高质量、高增长及创新产业优质企业赴港上市,上市新规之后还有“创业板+H股”和扩大沪港通容量等政策红利值得期待。整体来说,此次上市新规使全球投资者将目光更加集聚在香港市场,吸引资金进入港股,为港股市场引入活水。






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