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输血小微企业 服务实体经济

2017-12-19    来源: 中国财经网  跟贴 0

实体经济是国民经济的立身之本,“新国十条”的出台为我国保险资金支持实体发展提供了广阔的空间。近日,保监会发布两项新政,分别从私募基金和资产支持计划方面,扩大保险资金投资范围,力挺实体经济。未来,保险公司除了发挥保险保障功能支持小微企业发展外,险资直接支持实体经济发展也将进入实质阶段。

两大新政力挺险资进入实体经济

近日,保监会发布两项新政——《资产支持计划业务管理暂行办法》和《关于设立保险私募基金有关事项的通知》,明确保险资金可以设立私募基金,其主要投资方向为国家重点支持的行业和领域,支持实体经济发展。保监会资金运用监管部主任曾于瑾表示,保险资金作为长期稳健的资金,要维护保险资金运用安全,通过多种创新方式支持实体经济发展,是符合保险“新国十条”的精神。保险业只有真正服务实体经济,才能实现自身价值和生命力。

2014年颁布的《国务院关于加快发展现代保险服务业的若干意见》提出,“鼓励保险公司通过投资企业股权、债权、基金、资产支持计划等多种形式,在合理管控风险的前提下,为科技型企业、小微企业、战略性新兴产业等发展提供资金支持”。新政的颁布和实施,有力地支持了小微企业的迅速发展,既增强了小微企业的“造血功能”,又提高了保险资金的配置效率。

相比私募股权投资,试点保险资金投资私募基金方式更加灵活,更有创新性。2012年以来,部分保险资产管理公司已经开展资产支持计划试点。截至目前,共有9家保险资产管理公司以试点形式,发起设立22单资产支持计划,共计812亿元。两个文件都是希望保险资金运用能够更多参与实体经济发展,只是方式方法不同。资产支持计划是从企业资产角度,以资产证券化形式支持;基金则是从资本投资股权形式,使得保险资金配置更加多元化。

支持小微企业的多种路径分析

2014年12月以来,保监会连续推出支持实体经济的多项政策,包括允许保险资金投资创业投资基金、支持创业企业和小微企业健康发展等。保监会也引导保险公司分析研究小微企业特色化的风险需求,为小微企业量身定制适合的保险产品,鼓励保险公司加强对制造业、战略性新兴产业、现代服务业等重点领域的支持力度,根据科技型、文化创意型、服务型等企业的发展规律和特点,提供个性化的保险产品服务和一揽子保险解决方案。

据统计,2014年1至6月,保险行业通过信用保险和小额贷款保证保险业务,为13.2万家国内小微企业获得融资额度676.4亿元。同时,北京、河北、江西、广东、宁波等地,政府、银行与保监等相关部门合作,为小微企业搭建融资服务平台,较好地发挥了缓解小微企业融资难的作用。

我国小微企业的融资需求分散,金额较小、期限较短、风险较高,与保险资金的投资集中、金额较大、期限较长、风险容忍度较低等特点之间形成一定的矛盾,制约了保险资金支持小微企业发展的规模和结构。保险资金支持小微企业发展的途径较多,各有各的优势,需要结合小微企业特点、区域特征、险资背景、经济社会环境、投资经验、管理要求等因素来考虑。

从债权投资计划来看,其支持小微企业发展需要解决以下几个方面的问题:一是期限的匹配问题。用于债权投资计划的资金需要的投资期限一般较长,在基础设施等项目的优势更明显;而小微企业对资金的期限要求短,在时间配置上存在较大矛盾。二是信用增级要求高。债权投资计划对信用增级的要求较高,与小微企业信用增级渠道单一、地方机构信用级别不高形成较为突出的矛盾。三是资金供需不对称。债权投资计划通常对单个项目的投资金额较大,而小微企业的资金需求体量通常较小。

从股权投资计划来看,该计划与债权投资计划类似,在支持小微企业发展的适应性方面也存在许多不利因素,如资金规模的限制、使用期限的限制、资金安全性方面的考虑等。此外,如果股权投资的目标企业是小额贷款公司,面临小额贷款公司违法违规风险等。

从项目资产支持计划来看,其还处于探索阶段,存在一定的风险。一是结构复杂。二是中间环节较多。三是地方政府平台融资新政的影响较大。

从私募股权投资来看,一般采用有限合伙形式,在企业所得税等方面有较多的优惠,且其设立采用备案制,法律门槛较低。但该方式也存在对小微企业的要求较高、投资规模较大、结构相对复杂等不利因素。

合理选择投资路径和方式

今年年中以来,面对资本市场的剧烈起伏,不少保险公司负责人均表示,上半年没有减仓举动,而由资本市场震荡所产生的投资缩水,暂时也只在下半年业绩中才能体现。这一系列变化都为监管层敲响警钟,而引导保险资金流入实体经济将更加有利于保险资本投资发挥其稳定性。

专家指出,保险资金支持实体经济发展的途径较多,各有各的优势,但每种模式也有自己的适用范围,原则上都可以运用,但不能千篇一律,需要结合实体企业特点、区域特征、险资背景、经济社会环境、投资经验、管理要求等因素来考虑。

保险资金作为长期稳健的资金,要维护保险资金运用安全,通过多种创新方式支持实体经济发展,符合保险“新国十条”的精神。保险业只有真正服务实体经济,才能实现自身价值和生命力。

相关链接

险资支持小微企业的三大路径

目前,我国保险资金支持小微企业发展的可选择路径日益增多,主要体现在三个方面。

股权投资计划形式

按照“新国十条”和《保险资金投资股权暂行办法》等规定,保险资金可以采取股权投资计划方式投资小微企业,其主要流程为保险公司委托保险资管公司设立股权投资计划,由保险资管公司与目标企业(如小额贷款公司或银行类金融机构)签订股权投资计划投资合同,由担保方或地方政府对保险资金的安全性、收益性和流动性负责,目标企业再将资金发放给小微企业。在实际操作过程中,由于股权投资的目标企业需要符合国家宏观政策和产业政策,具有稳定的现金流和良好的经济效益,所以股权投资计划一般不直接对接小微企业的股权,而是通过目标企业间接支持小微企业的方式。除一般股权投资外,股权投资计划也会采用优先股、股债结合、明股实债等方式,为小微企业提供资金,降低其融资成本。如“太平南宁金通股权投资计划”采用的就是这类方式:由太平资产管理有限公司设立股权投资计划,向南宁市金通小额贷款公司进行股权投资15亿元,由险资注资小额贷款公司,再由小额贷款公司定向发放贷款给小微企业。

项目资产支持计划

项目资产支持计划是指保险资产管理公司作为管理人,向保险公司发售标准化产品份额,募集资金,由托管机构担任资产托管人,投资于缺乏流动性但具有可预测现金流的基础资产或资产组合(贷给小微企业的信贷资产),以该基础资产产生的现金流作为还款支持的金融产品。它是协助企业获得融资并最大化提高资产流动性的一种结构性融资工具。该计划相比债权和股权投资计划,通过类资产证券化的方式,将小额贷款公司(或银行等金融机构)出借给小微企业的信贷资产盘活,提高小额贷款公司等的流动性,较好地解决小微企业融资难问题;同时,项目资产支持计划在实务上将信贷资产集聚成资产包,由险资(或附加其他资金)统一购买,有利于解决保险资金供给量大与小微企业资金需求量小的矛盾。去年,“民生通惠阿里金融1号支持计划”出炉,就是项目资产支持计划的一种,即由民生通惠作为管理人,以产品形式募集保险资金,购买蚂蚁金融服务集团旗下小额贷款公司的贷款资产,为小微企业提供融资服务,进一步释放蚂蚁微贷服务小微企业的能力。

设立或投资私募基金形式

私募股权投资基金是保险资金股权间接投资小微企业的方式之一,指保险公司通过认购私募股权投资管理机构发起设立的私募股权投资基金,再由基金采取股权或债权投资方式将险资间接投向小微企业。它的投资范围较为广泛,既可以投资小微企业的股权、债权,也可以投资介于两者之间的“夹层”权益;既可投资创业、成长阶段的企业,也可投资成熟阶段、上市前阶段的企业。近年来,我国私募股权投资基金发展较快,适应了我国经济平稳较快发展的势头,切合了我国企业对权益性资本的需求,也展现了投资人对股票市场财富效应的热情,关键是政府给予它财政、税收等方面的支持政策也较多。私募股权投资基金的发展为险资投资小微企业开辟了新的途径,必将以它自己独有的方式促进地方经济社会的发展。近期,保监会批准保险资金设立私募基金,鼓励保险资金以基金的方式投资小微企业,专项支持小微企业发展。根据方案,基金采用有限合伙制的组织形式,预计募集保险资金20亿元人民币,其中首期募集5亿元,主要以股权方式直接或间接投向相关小微企业。

除上述方式外,我国保险资金还可以设立小微企业债权投资计划,直接投资符合条件的小微企业专项债券、集合债、私募债、金融产品及相关企业股权,以及开展保单质押贷款和小微企业权益人的寿险保单借款服务。






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