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能动力(00819)上市10年周年大跨越:营收增长20倍 股价有望迎来戴维斯双击

2017-09-02    来源: 中国财经网  跟贴 0

    自上市以来就没有停下过增长步伐的天能动力,再次给投资者交出一份惊喜答卷,其上半年营收及净利润均创下历史新高。

  2017年8月29日,天能动力公布半年业绩,公司上半年实现营收113.62亿人民币(如无注明,单位下同),同比增长24.8%;获得净利润近4.6亿元,同比增长13.5%,

  当时钟拨回到10年之前——2007年6月11日,天能动力正式在港交所挂牌,开启了资本市场的征程,10年一晃而过,中国经济总量增长了两倍有余,在中国经济高速发展的浪潮中,天能动力更是站在了浪潮之巅,由一家中型企业成长为动力电池行业巨擘。现在不妨梳理天能动力过去10年所取得的成就,并展望天能动力的未来会走向何方。

  营收增长20倍

  上市10年间,天能动力的营收由2006年的10.2亿增长到2016年的215.1亿,10年间足足增长了20倍。这个增长幅度,在整个港股市场都不多见。

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  10年间,天能动力的营收基本每年都维持增长,是长牛的必要条件。期间,其复合年增长率达到34.9%,是中国年均GDP增速的3倍以上,动力电池领域的霸主地位因此奠定。

  收益结构良性发展

  在收益结构方面,天能动力顺应市场变化趋势,处于良性发展的状态。

  10年前,天能的收益结构较为简单,其近9成来源于铅酸动力电池。彼时,铅酸电池行业较为分散,天能则是中国电动自行车用铅酸动力电池的龙头,市占率约为12.44%,是第二名的近两倍。此外,天能还生产充电器、控制器及驱动电机产品,收益占比约为12%。

  如今,天能动力在铅电池领域的市场占有率已经超过了40%,王者地位更加不可撼动。与此同时,天能的动力电池产品线已发生翻天覆地的变化,旗下电池产品覆盖六大领域。包括电动自行车电池、电动三轮车电池、新能源汽车锂电池、微型电动汽车动力电池、储能电池以及旧电池循环再生业务。

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  其中,锂电池业务是天能动力着力打造的新兴业务板块,到2016年底,其锂电池有效产能有效产能约为2.5GW。公司新能源汽车动力(储能)锂电池项目即将正式投产,项目达产后锂电总产能将达5.5GWh。

  目前,天能动力锂电池收益占比约为3%,还处于发展阶段。近年来,全球新能源汽车对高能量、高性能锂电池产品的需求不断增长,我国已经成为世界最大的新能源汽车市场。天能的锂电池三期项目投产后,其年营业收入将超过100亿元,也将成为天能二次腾飞的强劲动力。

  同时,储能电池也是天能动力重点布局的产品方向。去年底,天能年产1500万KVAh汽车动力(储能)用密封铅酸蓄电池项目宣布竣工。该项目建成达产后,预计年销售收入将超60亿元,总利税达7.5亿元。

  研发实力日新月异

  天能动力产品不断更新迭代,新项目接连上马背后,其不断增强的研发实力功不可没。

  天能历来重视科技研发,每年的研发经费均在营收的3%以上。

  上市之初,天能动力的研发小组成员就包括121名成员,其中11名为高学历或高技能人才。经过10年的发展,天能的研发实力更是日新月异。如今,天能动力已拥有5大研究中心、超1000人的研发团队。

  研发成果方面,天能动力可说是硕果累累,先后获得国家授权专利3000余项,“十二五”以来承担国家重点科技项目8项,参与制定国家及行业标准50项。

  净利润增长5倍

  营收连续增长,产品不断更新迭代,天能动力的净利润水平也是一步一个台阶往上走。当然,与营收的连年增长相比,天能动力的净利润增长之路则有所波折。

  2013年以前,天能动力的净利润每年都保持增长,六年间增长了近4倍。进入2013年,天能动力净利润出现大幅下降,到2014年甚至出现亏损,不过,这倒不是出现了黑天鹅事件,而是天能作为行业龙头企业,主动引领行业整合的结果。

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  2012年5月,工信部颁布《铅酸电池行业准入条件》,拉开铅电池行业环保整治及行业整合序幕。大批中小企业在政策和市场双重压力下被迫退出,企业数量由2000家锐减到200多家。

  天能动力在行业整合中迅速把握机遇,采取更为弹性的定价政策,扩大市场份额,其收益由2012年的54.5亿提升到2014年的136.5亿,两年间暴增150%,电动自行车铅动力电池市占率达35%,其他绝大部份竞争对手市占率均只有5%或以下。

  深蹲是为了更好地发力,行业整合期结束后,天能动力的业绩随之爆发,到2016年,其净利润达到8.59亿,再创历史新高,较上市之初的1.48亿增幅达到近5倍,期间复合年增长率约为19.2%。

  业绩屡创新高,天能动力对投资者也很是慷慨。上市10年,天能动力累计实现净利润约38.28亿,累计分红达到13.23亿,其中大股东以外的投资者分红约8亿,远远超出约4.42亿港元的上市集资数额。

  股价上涨3.56倍

  伴随着业绩增长,天能动力的股价连创新高。天能动力的上市价定价为1.92港元,前复权价为1.33港元。10年过去,天能的股价(前复权)来到6.15港元。

  10年间,天能动力股价上涨了355.81%,复合年均涨幅达到16.4%。市值也由上市之初的19.2亿港元成长到如今的69.6亿港元,成为港股中举足轻重的一员。目前,天能动力已入选三大重要指数,包括恒生综合指数成分股、恒生可持续发展企业指数成分股以及MSCI指数成分股。同时,天能还是深港通标的股,内地投资者可通过深港通渠道直接购买天能的股票。

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  天能动力的股价也曾出现过大幅回撤,由2013年2月的5.24港元滑落到2015年2月的1.66港元。其股价连续下跌的两年,也正是铅酸电池行业整合的两年,随着铅酸电池行业整合完毕,天能动力仍保持着行业龙头地位,盈利大幅回升,去股价也在随后的9个月创下新高。从天能动力经历过的股价起落来看,作为一家整体上呈现高速成长的公司,在其股价低谷期也正是买入的最佳时期。

  近期,天能动力的股价再次出现回撤,估值水平随之滑落。其PE估值仅约为7.1倍,处于上市以来第四低的水平。而如果根据万得的一致性预期测算,天能2017年市盈率更仅有5.1倍,处于历史新低。

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  可以说,天能的估值处于历史低位,而随着锂电池、储能电池以及再生铅等新业务的发力,天能的成长性却处于历史最好时期,天能的股价或也将迎来估值回归+成长性推动的戴维斯双杀。






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